Girişim sermayesi, genellikle çok fazla sermaye gerektiren hızla büyüyen şirketlerde veya güçlü bir iş planına sahip olduklarını gösterebilen yeni kurulan şirketlerde yapılan bir tür öz sermaye yatırımıdır. Girişim sermayesi, varlıklı bireysel yatırımcılar, profesyonel olarak yönetilen yatırım fonları, devlet destekli Küçük İşletme Yatırım Şirketleri (SBIC'ler) veya yatırım bankacılığı firmalarının, sigorta şirketlerinin veya şirketlerin yan kuruluşları tarafından sağlanabilir. Bu tür risk sermayesi kuruluşları genellikle yüksek kâr potansiyeli olan özel başlangıç şirketlerine yatırım yapar. Girişim sermayesi kuruluşları, fonları karşılığında genellikle şirketin özsermaye sahipliği yüzdesine (yüzde 25 ila 55 arasında), stratejik planlaması üzerinde bir miktar kontrole ve çeşitli ücretlerin ödenmesine ihtiyaç duyar. Risk sermayesi kuruluşları, yatırımlarının yüksek oranda spekülatif doğası gereği yüksek bir getiri oranı beklemektedir. Ek olarak, genellikle bu getiriyi nispeten kısa bir süre içinde, genellikle üç ila yedi yıl içinde elde etmek isterler. Bu süreden sonra, öz sermaye ya müşteri-şirkete geri satılır ya da halka açık bir borsada sunulur.
Küçük bir işletme için risk sermayesi elde etmek, banka kredileri ve tedarikçi kredisi gibi diğer finansman kaynaklarından daha zordur. Yeni veya büyüyen bir işletmeye risk sermayesi sağlamadan önce, risk sermayesi kuruluşları resmi bir teklif ister ve kapsamlı bir değerlendirme yapar. O zaman bile, aldıkları tekliflerin yalnızca küçük bir yüzdesini onaylama eğilimindedirler. Küçük bir start-up'a sahip bir girişimci, örneğin, hedefi yeni başlayan grafik tasarım hizmetini orta ölçekli bir bölgesel tebrik kartı işine dönüştürmekse, risk sermayesini düşünmemelidir. Bu profil risk sermayedarlarının amaçlarına uymuyor. Girişim sermayesi firmaları genellikle hızlı büyümenin yanı sıra yeni bir şey sunan firmalarla yatırım fırsatları ararlar: yeni bir teknoloji veya teknoloji uygulaması, yeni bir kimyasal bileşik, bir ürünün üretimi için yeni bir süreç, vb. Risk sermayedarlarının ilgisini çekebilecek türden olduğu belirlenen bir sonraki adım, planlamaya başlamaktır. Bir girişimcinin risk sermayesi elde etme şansını artırmak için yapabileceği en önemli şey, önceden plan yapmaktır.
Risk sermayesi, küçük işletmelere yönetim yardımı ve kısa vadede daha düşük maliyetler dahil olmak üzere çeşitli avantajlar sunar. Risk sermayesi ile ilgili dezavantajlar, işletme üzerindeki olası etkin kontrolün kaybı ve uzun vadede nispeten yüksek maliyetleri içerir. Genel olarak uzmanlar, girişimcilerin risk sermayesini birçok finansman stratejisinden biri olarak görmeleri ve mümkünse bunu borç finansmanı ile birleştirmeye çalışmaları gerektiğini öne sürüyor.
DEĞERLENDİRME SÜRECİ
Yeni iş fikirlerinin veya çok genç şirketlerin kazanç potansiyelini değerlendirmek genellikle zor olduğundan ve bu tür şirketlere yapılan yatırımlar iş başarısızlıklarına karşı korunmadığından, risk sermayesi oldukça riskli bir sektördür. Sonuç olarak, risk sermayesi şirketleri, dikkate alacakları teklif türleri için katı politikalar ve gereksinimler belirler. Bazı risk sermayedarları, örneğin belirli teknolojilerde, endüstrilerde veya coğrafi alanlarda uzmanlaşırken, diğerleri belirli bir yatırım boyutu gerektirir. Şirketin vadesi de bir faktör olabilir. Çoğu risk sermayesi şirketi, müşteri şirketlerinin belirli bir faaliyet geçmişine sahip olmasını isterken, çok küçük bir kısmı iyi düşünülmüş bir planı, 'yeni' bir şeyi ve deneyimli bir yönetim grubu olan işletmeler için başlangıç finansmanı ile ilgilenir.
Genel olarak, risk sermayedarları en çok, düşük cari değerlemelere sahip, ancak yıllık yüzde 30 aralığında gelecekte kâr elde etmek için iyi fırsatlara sahip şirketleri desteklemekle ilgileniyorlar. En çekici olanlar, az sayıda rakibi olan, hızla gelişen endüstrilerdeki yenilikçi şirketlerdir. İdeal olarak, şirket ve ürünü veya hizmeti, onu taklitçilerden ayırt etmek için benzersiz, pazarlanabilir bir özelliğe sahip olacaktır. Çoğu risk sermayesi şirketi, 250.000 ila 2 milyon dolar aralığında yatırım fırsatları arar. Risk sermayedarları, yatırım yaptıkları şirketlerin kısmi sahibi olduklarından, satışları artırabilecek ve bir sermaye infüzyonu yardımıyla güçlü karlar elde edebilecek işletmeler aramaya eğilimlidirler. İlgili risk nedeniyle, beş yıl içinde ilk yatırımlarının üç ila beş katı getiri elde etmeyi umuyorlar.
Girişim sermayesi kuruluşları tipik olarak tekliflerin büyük çoğunluğunu - yüzde 90 veya daha fazlasını - hızlı bir şekilde reddeder çünkü bunların firmanın öncelikleri ve politikalarına uygun olmadığı düşünülür. Daha sonra tekliflerin kalan yüzde 10'unu çok dikkatli bir şekilde ve önemli bir maliyetle araştırırlar. Bankalar, kredileri değerlendirirken şirketlerin geçmiş performanslarına odaklanma eğilimindeyken, risk sermayesi şirketleri bunun yerine gelecekteki potansiyellerine odaklanma eğilimindedir. Sonuç olarak, risk sermayesi kuruluşları, küçük bir işletmenin ürününün özelliklerini, pazarlarının büyüklüğünü ve öngörülen kazançlarını inceleyecektir.
Ayrıntılı araştırmanın bir parçası olarak, bir risk sermayesi kuruluşu, yüksek düzeyde teknik ürünleri değerlendirmek için danışmanlar tutabilir. Ayrıca, pazar büyüklüğü ve şirketin rekabetçi konumu hakkında bilgi almak için bir şirketin müşterileri ve tedarikçileri ile iletişime geçebilirler. Birçok risk sermayedarı, şirketin mali durumunu doğrulamak için bir denetçi ve işletmenin yasal biçimini ve kaydını kontrol etmek için bir avukat tutar. Bir risk sermayesi kuruluşunun küçük bir işletmeyi potansiyel bir yatırım olarak değerlendirmesinde belki de en önemli faktör, küçük işletme yönetiminin geçmişi ve yetkinliğidir. Birçok risk sermayesi firması için değerlendirmelerindeki en önemli faktör, potansiyel ürünü değil, yönetim ekibinin yeteneklerini belirlemektir. Yönetimin yeteneklerini değerlendirmek genellikle zor olduğundan, risk sermayesi organizasyonunun bir temsilcisinin şirkette bir veya iki hafta geçirmesi muhtemeldir. İdeal olarak, risk sermayedarları, sektörde deneyime sahip kararlı bir yönetim ekibi görmek ister. Diğer bir artı, ürün tasarımı, pazarlama ve finans gibi belirli fonksiyonel alanlarda açıkça tanımlanmış sorumluluklara sahip eksiksiz bir yönetim grubudur.
GİRİŞİM SERMAYE TEKLİFLERİ
Bir teklifin risk sermayesi kuruluşları tarafından ciddi şekilde değerlendirilmesini sağlamak için bir girişimcinin birkaç temel unsuru sağlaması gerekir. Bir amaç ve hedefler beyanı ile başladıktan sonra, teklif, talep edilen finansman düzenlemelerini, yani küçük işletmenin ne kadar paraya ihtiyacı olduğunu, paranın nasıl kullanılacağını ve finansmanın nasıl yapılandırılacağını özetlemelidir. Bir sonraki bölüm, pazarın ve rekabetin özelliklerinden, pazar payını elde etmek ve tutmak için özel planlara kadar küçük işletmenin pazarlama planlarını içermelidir.
İyi bir risk sermayesi teklifi aynı zamanda şirketin geçmişini, başlıca ürün ve hizmetlerini, bankacılık ilişkilerini ve finansal dönüm noktalarını ve işe alım uygulamalarını ve çalışan ilişkilerini içerecektir. Buna ek olarak, teklif, önceki birkaç yıl için tam mali tabloların yanı sıra önümüzdeki üç ila beş yıl için proforma projeksiyonları içermelidir. Mali bilgiler, küçük işletmenin kapitalizasyonunu ayrıntılandırmalıdır - yani, hissedarların ve banka kredilerinin bir listesini sağlamalı - ve önerilen projenin sermaye yapısı üzerindeki etkisini göstermelidir. Teklif ayrıca, küçük işletmeyle ilgili kilit oyuncuların biyografilerini ve ana tedarikçileri ve müşterilerinin iletişim bilgilerini içermelidir. Son olarak, girişimci, teklifin avantajlarını - sunabileceği her türlü özel ve benzersiz özellik dahil - ve ayrıca beklenen sorunları özetlemelidir.
Dikkatli bir araştırma ve analizden sonra bir risk sermayesi kuruluşu küçük bir işletmeye yatırım yapmaya karar verirse, kendi teklifini hazırlar. Risk sermayesi firmasının önerisi, ne kadar para sağlayacağını, küçük işletmenin karşılığında teslim etmesini bekleyeceği stok miktarını ve anlaşmanın bir parçası olarak gerektireceği koruyucu sözleşmeleri detaylandıracaktır. Risk sermayesi kuruluşunun önerisi küçük işletme yönetimine sunulur ve ardından iki taraf arasında nihai bir anlaşma müzakere edilir. Müzakerenin başlıca alanları arasında değerleme, mülkiyet, kontrol, yıllık ücretler ve nihai hedefler yer alır.
Küçük işletmenin değerlemesi ve girişimcinin buradaki hissesi, risk sermayesi karşılığında gerekli olan öz sermaye miktarını belirledikleri için çok önemlidir. Girişimcinin katkısının mevcut mali değeri, risk sermayedarları tarafından yapılana kıyasla nispeten düşük olduğunda - örneğin, yalnızca yeni bir ürün için bir fikirden oluştuğunda - genellikle büyük bir öz sermaye yüzdesi gerekir. Öte yandan, küçük bir işletmenin değerlemesi nispeten yüksek olduğunda - örneğin, zaten başarılı bir şirket olduğunda - genellikle küçük bir öz sermaye yüzdesi gerekir. Risk sermayesi şirketlerinin bir şirkete, şirketin kendisi için sahip olduğu değerin altında değer vermesi oldukça normaldir. Risk sermayesi arayan küçük işletmelerin böyle bir sonuca hazırlanmaları en iyisidir.
Bir risk sermayesi firmasının ihtiyaç duyduğu özsermaye sahipliği yüzdesi, sağlanan sermaye miktarına ve beklenen getiriye bağlı olarak yüzde 10 ila yüzde 80 arasında değişebilir. Ancak çoğu risk sermayesi kuruluşu, küçük işletme sahiplerinin işi büyütmek için hala bir teşviki olması için yüzde 30-50 aralığında öz sermaye sağlamak istiyor. Risk sermayesi aslında küçük bir işletmenin yönetim ekibine yapılan bir yatırım olduğundan, risk sermayedarları genellikle yönetimi biraz kontrol altında bırakmak isterler. Genel olarak, risk sermayesi kuruluşları, yatırım yaptıkları küçük işletmelerin günlük operasyonel kontrolünü üstlenme konusunda çok az çıkara sahiptir veya hiç ilgi göstermez. Bunu yapacak ne teknik uzmanlığa ne de idari personele sahiptirler. Ancak risk sermayedarları, stratejik karar alma sürecine katılmak için genellikle her küçük işletmenin yönetim kuruluna bir temsilci yerleştirmek isterler.
Birçok risk sermayesi anlaşması, sağlanan sermaye miktarının tipik olarak yüzde 2-3'ü kadar yıllık bir ücret içerir, ancak bazı firmalar bunun yerine belirli bir seviyenin üzerinde kar kesintisi yapmayı tercih eder. Girişim sermayesi kuruluşları, sözleşmelerinde sıklıkla koruyucu sözleşmelere de yer verirler. Bu sözleşmeler genellikle risk sermayedarlarına ciddi mali, işletme veya pazarlama sorunları olması durumunda yeni görevliler atama ve küçük işletmenin kontrolünü üstlenme yeteneği verir. Bu kontrol, küçük işletmenin başarısız olması durumunda risk sermayesi kuruluşunun yatırımının bir kısmını geri kazanmasını sağlamayı amaçlamaktadır.
Bir risk sermayesi anlaşmasının nihai hedefleri, risk sermayedarlarının yatırımlarından geri dönüş elde edecekleri araçlar ve zaman çerçevesi ile ilgilidir. Çoğu durumda getiri, risk sermayesi kuruluşu, hisselerini küçük işletmeye veya halka açık bir borsaya geri sattığında kazanılan sermaye kazançları şeklini alır. Diğer bir seçenek de risk sermayesi firmasının küçük işletmeyi daha büyük bir şirketle birleştirmesi için düzenleme yapmasıdır. Risk sermayesi düzenlemelerinin çoğu, risk sermayedarının bu pozisyonu satmasını içeren nihai bir hedefin yanı sıra bir öz sermaye pozisyonu içerir. Bu nedenle, bir finansman kaynağı olarak risk sermayesini kullanmayı düşünen girişimcilerin, gelecekteki bir hisse senedi satışının kendi holdingleri ve şirketi yönetme konusundaki kişisel tutkuları üzerindeki etkisini göz önünde bulundurmaları gerekir. İdeal olarak, girişimci ve risk sermayesi kuruluşu, risk sermayedarlarına yatırımlarından iyi bir getiri sağlamak ve aynı zamanda sahibinin öz sermaye kaybının üstesinden gelmek için küçük işletmenin yeterince büyümesine yardımcı olacak bir anlaşmaya varabilirler.
PLANLAMANIN ÖNEMİ
Küçük bir işletmenin risk sermayesi elde edebileceğini garanti etmenin bir yolu olmamasına rağmen, sağlam bir planlama en azından teklifinin bir risk sermayesi kuruluşundan gerekli değerlendirmeyi alma şansını artırabilir. Bu tür bir planlama, girişimcinin finansman aramasından en az bir yıl önce başlamalıdır. Bu noktada yeni iş konsepti veya ürün fikrine olan ihtiyacı belirlemek için pazar araştırması yapmak ve mümkünse patent veya ticari sır koruması oluşturmak önemlidir. Buna ek olarak, girişimci, gerektiğinde avukatlar, muhasebeciler ve finansal danışmanlar gibi üçüncü taraf profesyonellerin yardımını alarak ürün veya konsept etrafında bir iş kurmak için adımlar atmalıdır.
Girişim sermayesi aramadan altı ay önce girişimci, finansal projeksiyonlarla birlikte ayrıntılı bir iş planı hazırlamalı ve resmi bir fon talebi üzerinde çalışmaya başlamalıdır. Girişimci, teklifle ilgilenme olasılığı en yüksek olanları belirlemek ve uygun bir risk sermayesi anlaşması sağlamak için girişim sermayesi kuruluşlarını üç ay önceden araştırmalıdır. En iyi yatırımcı adayları, şirketin gelişim aşaması, büyüklüğü, sektörü ve finansman ihtiyaçları ile yakından eşleşecektir. Verimli bir çalışma ilişkisi sağlamak için bir risk sermayedarının itibarı, sektördeki sicili ve likiditesi hakkında bilgi toplamak da önemlidir.
Planlama sürecindeki en önemli adımlardan biri detaylı finansal planlar hazırlamaktır. Güçlü finansal planlama, yönetsel yetkinliği gösterir ve potansiyel yatırımcılara bir avantaj önerir. Bir finansal plan, şirketin kısa vadeli nakit seviyelerindeki dalgalanmaları ve kısa vadeli borçlanma ihtiyacını tahmin etmesini sağlayan aylık olarak hazırlanan ve önümüzdeki bir yıl için öngörülen nakit bütçelerini içermelidir. Bir mali plan ayrıca proforma gelir tablolarını ve önümüzdeki üç yıl için öngörülen bilançoları da içermelidir. Bu beyanlar, beklenen satış gelirlerini ve giderlerini, varlıkları ve yükümlülükleri göstererek, şirketin finansal sonuçları tahmin etmesine ve orta vadeli finansman ihtiyaçlarını planlamasına yardımcı olur. Son olarak, finansal plan, şirketin sermaye kaynaklarıyla ilgili bir çalışma ile birlikte, şirket tarafından ürünler, süreçler veya pazarlarda yapılan sermaye yatırımlarının bir analizini içermelidir. Önümüzdeki beş yıl için hazırlanan bu planlar, şirkete stratejik değişimlerin mali sonuçlarını öngörmede ve uzun vadeli finansman ihtiyaçlarını planlamada yardımcı oluyor.
Genel olarak uzmanlar, girişimcilerin risk sermayesi elde etmesinin zaman ve ısrar gerektirdiği konusunda uyarıyor. En iyi ekonomik zamanlarda risk sermayesini güvence altına almak zordur. Daha yavaş ekonomik zamanlarda, daha da zorlaşıyor. Konuyu 'Bir İş Kurmak 21. Yüzyılda Her Zaman Daha Zordur' başlıklı makalesi için çalışan Brian Brus'a göre, bir anlaşmaya varılmadan önce yıllarca risk sermayesi elde etmek için çalışmak alışılmadık bir durum değil. Brus, yardım almak için risk sermayesi şirketlerine gelen hevesli girişimcilerle iletişim kurmanın en zor yanı, yeni ürün veya hizmetlerini hemen yapmaya başlayamamaları olduğunu açıklıyor. Girişim kapitalistleri risk alabilirler, ancak yatırım yaptıkları şanslı azınlık için, tüm kağıt işleri bittiğinde ve bir anlaşma yapıldığında böyle hissetmeyebilir.
KAYNAKÇA
Bartlett, Joseph W. Girişim Sermayesinin Temelleri . Madison, 1999.
Braunschweiger, Karolina. 'İlk Çeyrekte Özel Sermaye İçin Kaynak Yaratma.' Yatırım Yönetimi Haftalık . 1 Mayıs 2006.
Clark, Scott. 'İş Planının Temelleri: Neden Çoğu Yeni Girişim Sermaye Artıramıyor?' Houston İş Dergisi . 17 Mart 2000.
Davoudi, Salamander, Lina Seigol ve Peter Smith. 'Özel Sermaye Şirketleri Neden Sağlık Hizmetlerine Biriktiriyor? Güçlü Nakit Akışları, Mülkiyet ve Demografi Onları İçeri Çekiyor.' The Financial Times . 26 Nisan 2006.
Gimbel, Florian. 'Risk Kapitalistleri Odak Noktasını Hindistan Teknolojisine Kaydırıyor.' The Financial Times . 2 Mayıs 2006.
Gompers, Paul ve Josh Lerner. Girişim Sermayesi Döngüsü . MİT Yayınları, 1999.
La Beau, Christina. 'Boyut Olarak Büyüyor Ama Özsermayede Değil: Kadın İşletmeleri Risk Sermayesinde Hala Geride Kalıyor.' Crain'in Chicago İşi . 13 Aralık 2004.
Ulusal Girişim Sermayesi Birliği. 'Girişim Sermayesi Endüstrisine Genel Bir Bakış.' Şuradan temin edilebilir: http://www.nvca.org/def.html . 3 Mayıs 2006'da alındı.
Parmar, Simon, J. Kevin Bright ve E.F. Peter Newson. 'Kazanan Bir E-İş Kurmak.' Ivey İş Dergisi . Kasım 2000.
