Döviz kuru (FX) olarak da bilinen uluslararası döviz kuru, bir ülkenin para biriminin başka bir ülkenin para birimi cinsinden fiyatıdır. Döviz kurları görecelidir ve bir para biriminin diğerine kıyasla değeri olarak ifade edilir. Ürünleri uluslararası olarak satarken, ticaret yapan iki ülkenin para birimlerinin döviz kuru önemli bir faktördür. Aslında döviz kurları, bir ülkenin göreli ekonomik sağlık düzeyinin en önemli belirleyicilerinden biri olup, faiz oranları ve enflasyondan hemen sonra gelmektedir. Döviz kurları, dünyadaki çoğu serbest piyasa ekonomisi için kritik olan bir ülkenin ticaret düzeyinde hayati bir rol oynamaktadır. Sonuç olarak, döviz kurları en çok izlenen, analiz edilen ve manipüle edilen ekonomik ölçüler arasında yer almaktadır.
Yakın tarih
1971'den önce döviz kurları, dünya merkez bankaları arasında Bretton Woods Anlaşması adı verilen bir anlaşma ile sabitlendi. Bu anlaşma İkinci Dünya Savaşı'ndan sonra imzalandı. Dünya karmakarışıktı ve Bretton Woods Anlaşması, ABD dolarını altına ve dünyanın diğer tüm para birimlerini ABD dolarına sabitleyerek oynak durumun istikrara kavuşturulmasına yardımcı olmak için kuruldu. 1971'de Bretton Woods Anlaşması'nın yerini alacak yeni bir anlaşma formüle edildi, ancak bu anlaşma kısa sürdü. 1973'te dünya para birimleri, 2006'da hala yürürlükte olan bir serbest dolaşım sistemine dayalı olarak değerlenmeye ve takas edilmeye başlandı. Serbest dolaşım sistemi, varsayılan bir döviz ticareti sistemidir. Kesinlikle para birimlerinin arz ve talebine göre çalışır. Diğer para birimlerine karşı ölçülen değerde ne kadar para biriminin değer kazanabileceği veya değer kaybedebileceği konusunda herhangi bir sınır yoktur. Bu, oynaklığa neden olabileceğinden, merkez bankaları ve hükümetler para birimlerinin değerlerini düzenlemeye çalıştılar, ancak giderek daha maliyetli bir teklif haline geldi. Artık resmi bir standart olmasa da ABD doları, Japon yeni (¥) ve Avrupa eurosu ('‚¬) ile birlikte gösterge para birimi olmaya devam ediyor.
Para Birimi Değer Faktörleri
Bir dizi faktör döviz kurlarını etkiler. Bunlar aşağıdakilerin tümünü içerir:
- Göreceli enflasyon oranları
- karşılaştırmalı faiz oranları
- Yurt içi para arzının büyümesi
- Bir ülkenin ödemeler dengesinin boyutu ve eğilimi
- Ekonomik büyüme (gayri safi milli hasıla ile ölçüldüğü gibi)
- Dış enerji kaynaklarına bağımlılık
- Merkez bankası müdahalesi
Bu ekonomik faaliyet ölçütlerine ek olarak, ülkelerin çoğunluğunun bir ülkenin para biriminin genel gücü hakkındaki fikir birliği algısı, o ülkenin para biriminin nasıl değerlendiği üzerinde güçlü bir etkiye sahip olabilir.
DÖVİZ PİYASASI
Uluslar ve ekonomileri giderek birbirine bağımlı hale geldikçe, döviz piyasası küresel bir odak noktası olarak ortaya çıktı. 1 trilyon doları aşan tahmini günlük döviz cirosu ile bu, açık ara dünyanın en büyük piyasasıdır. Dünya ekonomisinde rekabetçi kalabilmek için, olumsuz kur dalgalanmaları riskini yönetmek hayati önem taşımaktadır. Son zamanlarda, dünya çapındaki eğilim, Avrupa Ekonomik Birliği örneğinde olduğu gibi, piyasaların ve para birimlerinin konsolidasyonu yönünde olmuştur.
Döviz piyasasının en büyük kullanıcıları, döviz alıcıları ve satıcıları arasında aracılık yapan ticari bankalardır. Şirketler ve finansal kuruluşlar ayrıca, öncelikle yabancı para cinsinden varlıklarını ve yükümlülüklerini olumsuz döviz kuru hareketlerine karşı korumak için para ticareti yaparlar. Bankalar ve fon yöneticileri, döviz kuru hareketlerinden kâr elde etmek için döviz ticareti yapar. Bireyler ayrıca, genellikle bir gezgin bir iş gezisine veya tatile çıkmadan önce yerel para birimini yabancı bir para birimiyle değiştirdiğinde, dalgalanan döviz kurlarına tabidir.
Chicago Ticaret Borsası 1972'de vadeli döviz alım satım işlemlerini başlattığında, bireysel yatırımcılar da dahil olmak üzere tüm döviz piyasası katılımcılarının, gerçek para birimlerini yapmak veya teslim almak zorunda kalmadan döviz kuru dalgalanmalarından faydalanmalarını sağladı. Döviz vadeli işlemleri, bireysel yatırımcıların yanı sıra küçük firmalara ve büyük şirketlere risk yönetimi ve kar fırsatları sunmaktadır.
Döviz vadeli işlemlerinin iki tür potansiyel kullanıcısı vardır: hedger ve spekülatör. Hedger, kişinin kendi para birimi dışındaki para birimlerinde işlem yapmasından kaynaklanabilecek mali kayıp riskini azaltmaya ve yönetmeye çalışır. Spekülatörler, risk sermayesi sağlar ve gelecekteki fiyat hareketini doğru bir şekilde tahmin ederek kar elde etme umuduyla hedger'ın devretmeye çalıştığı riski üstlenir.
DÖVİZ KURU DEĞİŞİKLİKLERİNİN İŞLETME ETKİSİ
Birden fazla ülkede faaliyet gösteren şirketlerin sonuçları genellikle yabancı para birimlerinden ABD dolarına 'çevrilmelidir'. Döviz kuru dalgalanmaları, bu şirketler için finansal tahminleri daha da zorlaştırmakta ve ayrıca birim satışları, fiyatları ve maliyetleri üzerinde belirgin bir etkiye sahiptir. Örneğin, mevcut piyasa koşullarının bir ABD dolarının 125 Japon yeniyle değiştirilebileceğini belirlediğini varsayalım. Bu iş ortamında, bir Amerikan otomobil satıcısı 2,5 milyon yen fiyatla bir Japon otomobili ithal etmeyi planlıyor, bu da 20.000 dolarlık bir fiyat anlamına geliyor. Eğer bu satıcı aynı zamanda 2.000$ nakliye masrafı üstlenirse ve arabanın fiyatını 3.000$ daha artırmaya karar verirse, araç 25.000$'a satılacak ve satıcıya yüzde 12'lik bir kar marjı sağlayacaktır.
Ancak, anlaşma yapılmadan önce döviz kuru, bir doların 100 yen değerinde olacağı şekilde değişirse - başka bir deyişle, dolar yen karşısında zayıflarsa veya değer kaybederse - ticari işlem üzerinde çarpıcı bir etkisi olacaktır. Satıcı daha sonra Japon üreticiye araba için 25.000 dolar ödemek zorunda kalacaktı. Aynı maliyetleri ve kâr marjını da eklediğimizde, satıcının arabayı 30.000$'a satması gerekecek, ancak sadece yüzde 10'luk bir kar marjı alacaktı. Satıcı, aracı satabilmek için ya Japon üreticiyle daha düşük bir fiyat için pazarlık yapmak ya da kar marjını daha da azaltmak zorunda kalacaktı.
Bu FX senaryosu altında, Amerikan mallarının fiyatı, hem iç hem de dış pazarlarda Japon mallarının fiyatıyla olumlu bir şekilde karşılaştırılacaktır. Dolar yen karşısında güçlenirse veya değer kazanırsa bunun tersi doğru olur, böylece bir dolar almak için daha fazla yen gerekir. Bu tür bir döviz kuru değişikliği, ABD pazarındaki yabancı malların fiyatını düşürür ve ABD mallarının hem yurtiçinde hem de yurtdışında satışlarına zarar verir.
KAYNAKÇA
'Döviz Kurlarını Etkileyen Faktörler.' Konsensüs Ekonomisi . http://consensus economics.com/special_data.htm adresinden erişilebilir. Erişim tarihi: 21 Mart 2006.
Faff, Raboert W. ve Andrew Marshall. 'Çok Uluslu Şirketlerin Döviz Kuruna Maruz Kalmalarının Belirleyicilerine İlişkin Uluslararası Kanıtlar.' Uluslararası İşletme Araştırmaları Dergisi . Eylül 2005.
San Francisco Federal Rezerv Bankası. 'Doğu Asya Reel Döviz Kurlarının Uzun Vadeli Belirleyicileri.' Şuradan temin edilebilir: http://www.frbsf.org/econrsrch/wklyltr/wklyltr98/el98-11.html 20 Mart 2006'da alındı.
'Her Şeye Bağlı.' Ekonomist . 30 Ocak 1999.
'Dolar Sonunda Pound'un Emsalini İzleyebilir ve Lider Uluslararası Rezerv Para Birimi Halinden Vazgeçebilir mi?' NBER Muhabiri . Yaz 2005.
Miller, Kent D. ve Jeffrey J. Reuer. 'Firma Stratejisi ve Döviz Kuru Hareketlerine Ekonomik Maruz Kalma.' Uluslararası İşletme Araştırmaları Dergisi . Güz 1998.
