BAŞKENT

Sermaye, mal ve hizmet üretmek için gereken para veya servettir. En temel anlamıyla paradır. Tüm işletmeler varlık satın almak ve faaliyetlerini sürdürmek için sermayeye sahip olmalıdır. İşletme sermayesi iki ana biçimde gelir: borç ve öz sermaye. Borç, gelecekte genellikle faiziyle geri ödenmesi gereken kredileri ve diğer kredi türlerini ifade eder. Öte yandan, öz sermaye, genellikle fonları geri ödemeye yönelik doğrudan bir yükümlülük içermez. Bunun yerine, hisse senedi yatırımcıları, şirkette genellikle hisse senedi şeklini alan bir mülkiyet pozisyonu ve dolayısıyla 'hisse senedi sermayesi' terimini alırlar.

Sermaye oluşumu süreci, para biriktiren kişilerden fon gerektiren işletmelere sermaye transferinin çeşitli yollarını tanımlar. Bu tür transferler doğrudan gerçekleşebilir, yani bir işletmenin hisse senetlerini veya tahvillerini doğrudan işletmeye sermaye sağlayan tasarruf sahiplerine satması anlamına gelir. Sermaye transferleri, bir yatırım bankacılığı kurumu veya banka, yatırım fonu veya sigorta şirketi gibi bir finansal aracı aracılığıyla dolaylı olarak da gerçekleşebilir. Bir yatırım bankası kullanılarak yapılan dolaylı transfer durumunda, işletme bankaya menkul kıymetler satar ve bu da onları fonlarını yatırmak isteyen müşterilere satar. Başka bir deyişle, sermaye basitçe yatırım bankası aracılığıyla akar. Bununla birlikte, bir finansal aracı kullanılarak dolaylı bir transfer durumunda, aslında yeni bir sermaye biçimi yaratılır. Aracı banka veya yatırım fonu, tasarruf sahiplerinden sermaye alır ve karşılığında kendi menkul kıymetlerini çıkarır. Daha sonra aracı, işletmelerden hisse senedi veya tahvil satın almak için sermayeyi kullanır.

SERMAYE MALİYETİ

Eugene F. Brigham'ın kitabında 'Sermaye, gerekli bir üretim faktörüdür ve diğer herhangi bir faktör gibi bir maliyeti vardır' der. Finansal Yönetimin Temelleri . Borç sermayesi durumunda, maliyet, firmanın borç almak için ödemesi gereken faiz oranıdır. Öz sermaye için maliyet, yatırımcılara temettüler ve sermaye kazançları şeklinde ödenmesi gereken getirilerdir. Mevcut sermaye miktarı genellikle sınırlı olduğundan, çeşitli işletmeler arasında fiyat bazında dağıtılır. Brigham, 'En karlı yatırım fırsatlarına sahip firmalar, sermaye için en çok ödemeye istekli ve yeteneklidir, bu nedenle sermayeyi verimsiz firmalardan veya ürünleri talep edilmeyen firmalardan çekme eğilimindedirler,' dedi. Ancak 'federal hükümetin, Kongre tarafından şart koşulduğu üzere, bireylere veya gruplara uygun koşullarda kredi elde etmelerine yardımcı olan ajansları vardır. Bu tür yardım için uygun olanlar arasında küçük işletmeler, belirli azınlıklar ve işsizliğin yüksek olduğu bölgelerde fabrika kurmak isteyen firmalar var.'

Bu federal hükümet programlarına rağmen, küçük işletmeler için sermaye maliyeti, büyük, yerleşik işletmeler için olduğundan daha yüksek olma eğilimindedir. Yüksek risk dikkate alındığında, hem borç hem de öz sermaye sağlayıcıları fonları için daha yüksek bir fiyat talep eder. 'Birkaç araştırmacı, küçük firma hisse senetleri portföylerinin, büyük firma hisse senetlerinden sürekli olarak daha yüksek ortalama getiriler kazandığını gözlemledi; Buna 'küçük firma etkisi' denir,' diye yazdı Brigham. 'Gerçekte, küçük firma için kötü haber; küçük firma etkisinin anlamı, sermaye piyasasının küçük firmaların hisse senetleri üzerinde, aksi halde benzer büyük firmaların hisse senetlerinden daha yüksek getiri talep etmesidir. Bu nedenle, küçük firmalar için öz sermaye maliyeti daha yüksektir.' Richard A. Brealey ve Stewart C. Myers'a göre, bir şirket için sermaye maliyeti, 'yatırımcıların firma tarafından ihraç edilen çeşitli borç ve hisse senetlerinden beklediği getirilerin ağırlıklı ortalaması'dır. Kurumsal Finansman İlkeleri .

SERMAYE YAPISI

Küçük işletmeler için sermaye pahalı olduğundan, küçük işletme sahiplerinin firmaları için bir hedef sermaye yapısı belirlemeleri özellikle önemlidir. Sermaye yapısı, borç yoluyla elde edilen ve özkaynak yoluyla elde edilen sermayenin oranı ile ilgilidir. İşin içinde tavizler vardır: borç sermayesi kullanmak, firmanın hisse senedi fiyatlarını düşürme eğiliminde olan firmanın kazançlarıyla ilişkili riski artırır. Bununla birlikte, aynı zamanda borç, bir firmanın hisse senedi fiyatını artırma eğiliminde olan daha yüksek bir beklenen getiri oranına yol açabilir. Brigham'ın açıkladığı gibi, 'Optimal sermaye yapısı, risk ve getiri arasında bir denge kuran ve böylece hisse senedi fiyatını maksimize eden ve aynı zamanda sermaye maliyetini minimize eden yapıdır.

Sermaye yapısı kararları birkaç faktöre bağlıdır. Biri, firmanın iş riskidir—şirketin dahil olduğu iş koluyla ilgili risk. Yüksek teknoloji gibi riskli sektörlerdeki firmalar, diğer firmalara göre daha düşük optimal borç seviyelerine sahiptir. Sermaye yapısını belirlemede bir diğer faktör, bir firmanın vergi pozisyonunu içerir. Borca ödenen faiz vergiden düşülebilir olduğundan, yüksek vergi oranına tabi olan ve gelirlerinin çoğunu vergiden koruyamayan şirketler için borç kullanmak daha avantajlı olma eğilimindedir.

Üçüncü bir önemli faktör, bir firmanın finansal esnekliği veya ideal koşullardan daha azında sermaye artırma yeteneğidir. Güçlü bir bilanço sürdürebilen şirketler, ekonomik bir gerileme döneminde genellikle diğer şirketlere göre daha makul koşullar altında fon elde edebileceklerdir. Brigham, tüm firmaların kendilerini gelecek için korumak için bir rezerv borçlanma kapasitesi sürdürmelerini tavsiye etti. Genel olarak, istikrarlı satış seviyelerine, krediler için iyi teminat oluşturan varlıklara ve yüksek büyüme oranına sahip olma eğiliminde olan şirketler, diğer şirketlerden daha fazla borç kullanabilirler. Öte yandan, muhafazakar yönetime, yüksek kârlılığa veya düşük kredi notuna sahip şirketler bunun yerine öz sermayeye güvenmek isteyebilir.

SERMAYE KAYNAKLARI

Borç Sermayesi

Küçük işletmeler, bir dizi farklı kaynaktan borç sermayesi elde edebilir. Bu kaynaklar, özel ve kamu kaynakları olmak üzere iki genel kategoriye ayrılabilir. Borç finansmanının özel kaynakları arasında arkadaşlar ve akrabalar, bankalar, kredi birlikleri, tüketici finansman şirketleri, ticari finansman şirketleri, ticari krediler, sigorta şirketleri, faktör şirketleri ve kiralama şirketleri bulunmaktadır. Kamu borç finansmanı kaynakları, küçük işletmeleri desteklemek için eyalet ve federal hükümetler tarafından sağlanan bir dizi kredi programını içerir.

Küçük işletmelere sunulan borç finansmanı türleri arasında tahvillerin özel yerleşimi, dönüştürülebilir tahviller, endüstriyel kalkınma tahvilleri, kaldıraçlı satın almalar ve açık ara en yaygın borç finansmanı türü olan düzenli bir kredi yer alır. Krediler, uzun vadeli (bir yıldan uzun vadeli), kısa vadeli (vadesi iki yıldan kısa) veya kredi limiti (daha acil borçlanma ihtiyaçları için) olarak sınıflandırılabilir. Bunlar, ortak imzacılar tarafından onaylanabilir, hükümet tarafından garanti edilebilir veya teminatla (gayrimenkul, alacak hesapları, envanter, tasarruflar, hayat sigortası, hisse senetleri ve tahviller veya krediyle satın alınan ürün gibi) güvence altına alınabilir.

Küçük bir işletmeyi bir kredi için değerlendirirken, borç verenler iki yıllık bir işletme geçmişi, istikrarlı bir yönetim grubu, sektörde arzu edilen bir niş, pazar payında büyüme, güçlü bir nakit akışı ve kısa vadeli elde etme yeteneği görmek isterler. krediye ek olarak diğer kaynaklardan vadeli finansman. Çoğu borç veren, küçük bir işletme sahibinin bir kredi teklifi hazırlamasını veya bir kredi başvurusunu tamamlamasını isteyecektir. Borç veren daha sonra talebi çeşitli faktörleri göz önünde bulundurarak değerlendirecektir. Örneğin, borç veren küçük işletmenin kredi notunu inceleyecek ve geçmiş kazançlar veya gelir projeksiyonları şeklinde krediyi geri ödeyebileceğine dair kanıt arayacaktır. Borç veren ayrıca işletmedeki öz sermaye miktarını ve yönetimin işi etkin bir şekilde yürütmek için yeterli deneyime ve yeterliliğe sahip olup olmadığını soracaktır. Son olarak, borç veren, küçük işletmenin krediyi güvence altına almak için makul miktarda teminat sağlayıp sağlayamayacağını belirlemeye çalışacaktır.

Öz Sermaye

Öz sermaye, çok çeşitli kaynaklardan güvence altına alınabilir. Bazı olası öz sermaye finansmanı kaynakları arasında girişimcinin arkadaşları ve ailesi, özel yatırımcılar (aile hekiminden yerel işletme sahibi gruplarına ve 'melekler' olarak bilinen varlıklı girişimcilere kadar), çalışanlar, müşteriler ve tedarikçiler, eski çalışanlar, risk sermayesi firmaları, yatırım bankacılık firmaları, sigorta şirketleri, büyük şirketler ve devlet destekli Küçük İşletme Yatırım Şirketleri (SBIC'ler).

Küçük işletmelerin öz sermaye finansmanı elde etmek için kullandıkları iki temel yöntem vardır: yatırımcılar veya risk sermayesi firmaları ile hisselerin özel olarak yerleştirilmesi; ve halka arzlar. Özel yerleşim, genç şirketler veya yeni başlayan şirketler için daha basit ve daha yaygındır. Hisse senetlerinin özel olarak yerleştirilmesi hala birkaç federal ve eyalet menkul kıymetler yasasına uyumu içermesine rağmen, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na resmi kayıt gerektirmez. Hisselerin özel olarak yerleştirilmesi için temel gereksinimler, şirketin teklifin reklamını yapamaması ve işlemi doğrudan alıcı ile yapması gerektiğidir.

Buna karşılık, halka arzlar, uzun ve pahalı bir kayıt süreci gerektirir. Aslında, halka arzla ilgili maliyetler, artırılan sermaye miktarının yüzde 20'sinden fazlasını oluşturabilir. Sonuç olarak, halka açık hisse senetleri genellikle olgun şirketler için yeni başlayan şirketlere göre daha iyi bir seçenektir. Bununla birlikte, halka arzlar, mülkiyeti bir risk sermayesi şirketinin elinde toplamak yerine, farklı bir yatırımcı grubuna yayarak küçük bir işletmenin kontrolünü sürdürmek açısından avantajlar sunabilir.