Fiyat/kazanç oranı (F/K oranı), bir şirketin değerini değerlendirmek için kullanılan bir dizi ölçümden biridir. Oranın 'fiyat' bileşeni şirketin hisse senedi fiyatıdır. 'Kazanç' kısmı, şirket tarafından hisse başına rapor edilen net gelirdir (vergi sonrası gelir). Bu iki sayı bir oran elde etmek için bölünür. Örneğin, bir şirketin hissesi hisse başına 24$'a satılırsa ve şirket hisse başına 1,50$'lık kazanç bildirdiyse, şirketin F/K oranı 16 olur. bu durumda kazancın 16 katıdır. Oran aynı zamanda yatırımcıların 1,50 dolar kazanç için 24 dolar ödemeye hazır oldukları anlamına geliyor. Hangi nedenle olursa olsun, çarpan ne kadar yüksek olursa, yatırımcının hisse senedine yönelik coşkusu o kadar yüksek olur. Düşük kazanç için ödenen yüksek fiyat, açıkçası daha riskli bir yatırımdır, ancak yatırımcı şirkete güvenir.
F/K oranı genellikle 'zor' bir ölçüm olarak alınır, çünkü hisse senedi fiyatı, iyi bilgili olduğu varsayılan yatırımcılar tarafından serbest bir piyasada açık ihale ile belirlenir ve kazançlar, şirketin kendi defterlerinden alınır. menkul kıymetler yasalarının gereklilikleri uyarınca halka açıktır. Ancak gerçekte, oranın fiyat bileşeni, şirketin gerçek değerini yalnızca kısmen yansıtır. Bu fiyatın belirli ve ölçülemeyen bir kısmı yatırımcı görüşü tarafından belirlenir ve bu nedenle bilgi, eksiklik, itibar, söylenti, spekülasyon ve benzerlerine dayalı öznel algılardan etkilenir. Örneğin, 'çok uçan' hisse senetleri abartılı derecede yüksek bir F/K'ye sahip olabilirken, çok sağlam hisse senetleri 'düşük değerli' olabilir ve dolayısıyla nispeten düşük P/E'lere sahip olabilir. Dot-com patlaması sırasında, Federal Rezerv'in eski başkanı Alan Greenspan, piyasadaki 'irrasyonel taşkınlık'tan bahsetti - yatırımcı motivasyonunun bir kaynağı. 2000'in başlarında yaşanan dotcom çöküşü ile dot-com hisseleri ve F/K oranları da düştü.
Bu nedenle, P/E oranını en azından kısmen bir termometre olarak görmek daha iyidir. yatırımcı güven ve değil bir şirketin sağlığını ölçen bir termometre olarak. Aynı zamanda, F/K oranı şirketin refahını da doğrudan etkileyebilir. Yüksek bir P/E ile bir şirketin sermayeye daha kolay erişimi vardır. Düşük bir çarpan, bir şirketi yatırımcı desteğinden mahrum bırakabilir - gerçekten de, değeri hisse senedi değerine tam olarak yansımadığı takdirde, onu düşmanca devralmalara maruz bırakabilir. Bir örnek bunu netleştirecektir.
Çeşitlendirilmiş, büyük, karlı bir endüstriyel makine, bileşen ve malzeme üreticisi (örneğin yağlayıcılar veya aşındırıcılar), 'geleneksel' imalat kategorilerinde çok çeşitli endüstrilere hizmet verdiği için düşük kat kat kazançlarla ticaret yapıyor olabilir. Ürün gruplarının hiçbiri 'seksi' değil ama hepsi yüksek marjlar üretiyor. Şirketin karmaşıklığı ve çeşitliliği, hisse senedi analistlerinin gözden geçirmesini veya değer vermesini zorlaştırıyor ve bu nedenle göz ardı ediliyor ve nadiren kimsenin 'al' listesine girmesine neden oluyor. Şirketin yönetimi çok fazla nakit biriktirdi ve kısmen şirketi daha 'heyecan verici' hale getirmek ve böylece stokunu artırmak için yeni mülklere harcamaya çalışıyor. Hissedarlar, yüksek temettülere rağmen huzursuz çünkü hisse, şirketin mükemmel performansıyla orantılı olarak değer kazanmıyor. Yönetim, şirketin 8'lik F/E'sinden derinden rahatsız oluyor, bazen 7'ye, hatta 6'ya düşüyor. Bunun gerçek değerini oldukça iyi görebilen başka bir şirket, düşmanca bir devralma başlatıyor. Hisse fiyatı düşük, şirketin çok nakdi var ve hissedarların saldırganın tarafını tutması muhtemel.
Benzer şekilde düşük bir F/K oranına sahip başka bir şirket, yatırımcı topluluğu tarafından oldukça net bir şekilde görülebilir. Düşük stok değerlemesi ve dolayısıyla düşük kat değeri, doğrudan pazardaki küçülen payı, modası geçmiş ürün ve birkaç başarısız satın alma nedeniyle olabilir. Bu durumda, F/K değeri doğru bir şekilde yansıtır, diğer durumda yansıtmaz. Düşük oranlar için doğru olan, yüksek oranlar için de geçerli olabilir: yönetim, hisse değerini şişirmek için haberleri manipüle ediyor olabilir; gelirleri hileli bir şekilde abartıyor olabilir veya algılanan ancak doğrulanmamış eğilimlere dayalı olarak hisse senedi analistlerinin ve yatırımcılarının gözlerini kamaştırabilir. Ayrıca, çoğu zaman, yüksek oranın nedeni tamamen haklıdır - aslında yüksek kat, hisse senedinin yukarı doğru potansiyelini doğru bir şekilde yansıtmayabilir.
Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, bu konudaki literatür, P/E'nin ne anlama geldiği ve nasıl okunması gerektiğine dair analizlerle doludur. Dikkatli yatırımcı ve analist, sadece bardağın dibinde kalan çay yapraklarına değil, bir şirketin işleyişine derinlemesine bakacaktır. P/E, bir şirketi veya bir endüstriyi, ana katılımcılarının oranlarını karşılaştırarak analiz etmek için mükemmel bir başlangıç noktasıdır. Bir şirketin gerçek değerini keşfetmek için daha fazlasının bilinmesi gerekir. Örneğin çoğu satın alma, bu cildin başka bir yerinde tartışılan indirgenmiş nakit akışı analizine dayanmaktadır.
KAYNAKÇA
Damodaran, Aswath. 'Bu Stok Çok Ucuz! Düşük Fiyat-Kazanç Hikayesi. informit.com.tr 11 Haziran 2004. Şu tarihten itibaren mevcuttur: http://www.informit.com/articles/article.asp?p=170894 . 26 Nisan 2006'da alındı.
Heintz, James A. ve Robert W. Parry. Üniversite Muhasebesi . Thomson Güney-Batı, 2005.
Pratt, Shannon P., Robert F. Reilly ve Robert P. Schweis. Bir İşe Değer Vermek . Dördüncü baskı. McGraw-Hill, 2000.
Smith, Richard L. ve Janet Kiholm Smith. Girişimci Finansmanı . John Wiley, 2000.
Warren, Carl S., Philip E. Fess ve James M. Reeve. Muhasebe . Thomson Güney-Batı, 2004.
